著名学者左小蕾9日撰文指出，对于今年央行两次调高存款准备金率，股市的反应都是不跌反升。这两次股市对谨慎的货币政策的反应是极不正常的。无视政策的影响，盲目地推高股市孕育着极大的市场风险。文章称，今天中国经济面对的国际环境，经济形势和资产价格泡沫的风险积累以及资本市场的非理性行为与日本上世纪90年代暴发经济危机前夕非常相似。日本当年广场协议以后日本经济经历日圆过度升值、资产泡沫破灭、多年零增长、十年经济衰退。特别值得注意的是，日本政府当时的政策失误导致泡沫过度积累引发经济危机成为基本共识。日本政府的失误表现在，放弃对金融业的种种限制后，未能根据情况的变化采取相应的金融监管措施。另一个失误是较长时间内维持低利率，错过了金融紧缩的时机。而与日本最大的不同是今天中国政府已经高度关注了资产价格泡沫风险的积累，并采取了许多措施和政策。但是，中国的资本市场却对货币政策的吸收和理解上存在极大的误区。历史告诉我们“天天涨”涨的绝不是价值，累积的是资产价格的泡沫风险。需特别留意的是中国资本市场目前不少上市公司的“收益”是相互持股，推高股价后的相互交叉贡献的“投资收益”，这种建筑在资金堆砌之上的“收益”有很大的泡沫成份，短期股市被推得越高，风险积累越大，泡沫破灭跌幅也越深，最危险的是，股市泡沫破灭可能成为经济危机的导火线。文章强调，“天天涨”并不意味着“应该涨”。不该涨而不停地天天涨，利率提升也涨、存款准备金率提升还涨，市场明显已经开始出现失控的迹象。对于政策调整对资本市场的影响，我们不应想当然而不以为然。如果市场刻意淡化政策的影响，不断推高市场泡沫，从防范经济危机，稳定社会发展的国家和人民利益的高度，也许会有更严厉的政策出台。我们不应误判政策决心，更不应低估政策的影响和作用。